咆哮的二十年代见证了道琼斯工业平均指数前所未有的飙升，从1921年8月的63点飙升至1929年9月的381点，涨幅高达六倍。经济学家欧文·费雪曾断言“股价已达到‘看起来像是永久的高原’”。然而，这场由技术进步和股票债券投资热潮推动的乐观时代，最终以一场灾难性的崩盘告终。
黑色星期一（1929年10月28日）和黑色星期二（1929年10月29日），道琼斯指数分别暴跌近13%和12%。到11月中旬，道指已损失近一半的价值，最终在1932年夏天跌至41.22点的低点，较峰值下跌89%。直到1954年11月，道琼斯工业平均指数才恢复到崩盘前的水平。
这场金融繁荣的背后是 readily available credit readily available credit readily available credit易获得的信贷，使得普通民众能够利用 borrowed funds borrowed funds borrowed funds借贷资金大量投资股市。新兴的 brokerage houses brokerage houses brokerage houses经纪公司和 margin accounts margin accounts margin accounts保证金账户行业进一步助长了这场投机狂潮。然而，包括美联储在内的 skeptics skeptics skeptics怀疑论者已经意识到了这种不可持续增长的潜在危险。
美联储认为，股市投机将资源从实体经济部门转移出去。基于“ real bills real bills real bills真实票据”理论的《联邦储备法》限制了将联邦储备资源用于投机性信贷。该理论主张在经济增长时期扩张信贷，在经济衰退时期收缩信贷。
美联储就如何应对不断升级的投机行为进行了辩论。联邦储备委员会倾向于采取直接行动，敦促储备银行拒绝向向投机者贷款的银行提供信贷。然而，纽约联邦储备银行更倾向于提高贴现率以抑制借贷。
1929年8月，美联储最终将贴现率提高到6%。然而，这一举措产生了意想不到的全球性后果。由于国际金本位制，其他央行被迫提高利率，导致全球经济放缓。
尽管做出了这些努力，投机泡沫仍在继续膨胀。即使在1929年9月股价剧烈波动的情况下，一些金融领袖，如国民城市银行总裁查尔斯·E·米切尔，仍在鼓励进一步投资。试图通过公开购买股票来稳定市场的努力最终失败，引发了恐慌性抛售和灾难性的崩盘。
崩盘后，资金涌入纽约市商业银行，使其资源紧张。纽约联邦储备银行通过购买政府债券、加快放贷和降低贴现率进行干预。这些行动帮助稳定了银行体系，防止了更广泛的金融崩溃，尽管这些行动最初存在争议。
虽然美联储的行动保护了银行，但股市崩盘对实体经济产生了重大影响。消费者信心 plummeted plummeted plummeted暴跌，导致支出减少和生产削减。失业率上升，经济陷入大萧条。1929年的崩盘凸显了股市与更广泛的经济之间的相互关联性，以及管理投机泡沫的挑战。此次崩盘还表明了中央银行在危机时期稳定金融体系中的重要作用。从这次崩盘中汲取了两个关键教训：使用货币政策控制投机市场的难度，以及在金融危机期间向银行提供流动性的有效性。这些教训至今仍在影响着经济政策的决策，尤其是在2008年金融危机之后，引发了关于中央银行在 preventing and managing asset bubbles preventing and managing asset bubbles preventing and managing asset bubbles预防和管理资产泡沫中的作用的新一轮辩论。
