ยุคทองแห่งทศวรรษที่ 1920 ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์พุ่งสูงขึ้นถึงหกเท่า จาก 63 ในเดือนสิงหาคม ปี 1921 เป็น 381 ในเดือนกันยายน ปี 1929 นักเศรษฐศาสตร์ เออร์วิง ฟิชเชอร์ ประกาศอย่างมั่นใจว่า “ราคาหุ้นได้ขึ้นไปถึงจุดสูงสุดอย่างถาวรแล้ว” แต่ยุคแห่งการมองโลกในแง่ดีที่ขับเคลื่อนด้วยความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการลงทุนในหุ้นและพันธบัตรอย่างกว้างขวางกลับจบลงด้วยความหายนะ
วันจันทร์ดำ (28 ตุลาคม 1929) และวันอังคารดำ (29 ตุลาคม 1929) ดัชนีดาวโจนส์ร่วงลงเกือบ 13% และ 12% ตามลำดับ ภายในกลางเดือนพฤศจิกายน ดาวโจนส์สูญเสียมูลค่าไปเกือบครึ่งหนึ่ง และแตะจุดต่ำสุดที่ 41.22 ในฤดูร้อนปี 1932 ซึ่งลดลง 89% จากจุดสูงสุด ต้องใช้เวลาจนถึงเดือนพฤศจิกายน ปี 1954 กว่าที่ดัชนีดาวโจนส์จะฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤต
ความเฟื่องฟูทางการเงินนี้ได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อที่หาได้ง่าย ทำให้ประชาชนทั่วไปสามารถลงทุนในตลาดหุ้นโดยใช้เงินกู้ อุตสาหกรรมใหม่ของโบรกเกอร์และบัญชีมาร์จิ้นเอื้อต่อการเก็งกำไรอย่างบ้าคลั่ง อย่างไรก็ตาม ผู้ที่ไม่เชื่อ รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐฯ ตระหนักถึงอันตรายที่อาจเกิดขึ้นจากการเติบโตที่ไม่ยั่งยืนนี้
ธนาคารกลางสหรัฐฯ เชื่อว่าการเก็งกำไรในตลาดหุ้นเบี่ยงเบนทรัพยากรจากภาคการผลิตของเศรษฐกิจ พระราชบัญญัติธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งมีพื้นฐานมาจากหลักการ “ตั๋วเงินจริง” จำกัดการใช้ทรัพยากรของธนาคารกลางสหรัฐฯ สำหรับสินเชื่อเพื่อการเก็งกำไร หลักการนีสนับสนุนการขยายสินเชื่อในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตและการลดสินเชื่อในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ
ธนาคารกลางสหรัฐฯ ถกเถียงกันถึงวิธีการจัดการกับการเก็งกำไรที่เพิ่มขึ้น คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ สนับสนุนการดำเนินการโดยตรง โดยเรียกร้องให้ธนาคารสำรองปฏิเสธสินเชื่อแก่ธนาคารที่ปล่อยกู้แก่ผู้เก็งกำไร อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กต้องการขึ้นอัตราคิดลดเพื่อควบคุมการกู้ยืม
ในเดือนสิงหาคม ปี 1929 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ขึ้นอัตราคิดลดเป็น 6% อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวนี้ส่งผลกระทบต่อทั่วโลกโดยไม่ได้ตั้งใจ เนื่องจากมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศ ธนาคารกลางอื่นๆ ถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลให้เศรษฐกิจทั่วโลกชะลอตัว
แม้จะมีความพยายามเหล่านี้ ฟองสบู่เก็งกำไรก็ยังคงขยายตัว แม้ว่าราคาหุ้นจะผันผวนอย่างรุนแรงในเดือนกันยายน ปี 1929 แต่ผู้นำทางการเงินบางคน เช่น ชาร์ลส์ อี. มิตเชลล์ ประธานธนาคารเนชั่นแนลซิตี้ ยังคงสนับสนุนให้มีการลงทุนต่อไป ความพยายามที่จะรักษาเสถียรภาพของตลาดโดยการซื้อหุ้นต่อสาธารณะล้มเหลวในที่สุด ก่อให้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนกและการล่มสลายอย่างหายนะ
หลังจากการล่มสลาย เงินทุนไหลเข้าสู่ธนาคารพาณิชย์ในนครนิวยอร์ก ทำให้ทรัพยากรของพวกเขาตึงเครียด ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กเข้าแทรกแซงโดยการซื้อหลักทรัพย์รัฐบาล เร่งการปล่อยกู้ และลดอัตราคิดลด การกระทำเหล่านี้ช่วยรักษาเสถียรภาพของระบบธนาคารและป้องกันการล่มสลายทางการเงินที่กว้างขึ้น แม้ว่าในตอนแรกจะมีข้อโต้แย้งก็ตาม
ในขณะที่การดำเนินการของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปกป้องธนาคาร แต่การล่มสลายของตลาดหุ้นส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจที่แท้จริง ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงอย่างมาก นำไปสู่การลดการใช้จ่ายและการลดการผลิต อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น และเศรษฐกิจตกต่ำลงสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ วิกฤตการณ์ในปี 1929 เน้นย้ำถึงความเชื่อมโยงระหว่างตลาดหุ้นและเศรษฐกิจในวงกว้าง และความท้าทายในการจัดการกับฟองสบู่เก็งกำไร วิกฤตการณ์ยังแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของบทบาทของธนาคารกลางในการรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤต บทเรียนสำคัญสองประการที่เกิดขึ้นจากวิกฤตการณ์คือ ความยากลำบากในการใช้นโยบายการเงินเพื่อควบคุมตลาดเก็งกำไรและประสิทธิผลของการจัดหาสภาพคล่องให้กับธนาคารในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน บทเรียนเหล่านี้ยังคงเป็นข้อมูลสำหรับการตัดสินใจด้านนโยบายเศรษฐกิจในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการถกเถียงกันใหม่เกี่ยวกับบทบาทของธนาคารกลางในการป้องกันและจัดการกับฟองสบู่สินทรัพย์