Gli annunci sui dazi doganali del fine settimana e di oggi hanno avuto un impatto significativo sul mercato azionario. Il decreto del Presidente Trump che impone dazi su Canada, Messico e Cina ha innescato volatilità e perdite nelle prime ore della giornata. Tuttavia, il successivo rinvio di un mese sui dazi contro il Messico ha fornito un certo sollievo, consentendo ai mercati di recuperare parzialmente. Questi dazi, che coprono una parte sostanziale delle importazioni statunitensi, potrebbero avere un impatto moderato sulla crescita economica e portare a prezzi più elevati se pienamente implementati.
I titoli a piccola capitalizzazione e tecnologici hanno sottoperformato oggi, mentre il dollaro USA si è rafforzato. I rendimenti obbligazionari a breve termine sono aumentati a causa della diminuzione delle aspettative del mercato sui tagli dei tassi della Fed, mentre i rendimenti a lungo termine sono diminuiti poiché gli investitori hanno cercato la sicurezza dei titoli di stato. La durata di questi dazi rimane incerta, ma si prevede che avvieranno negoziati su questioni di confine e concessioni da parte dei partner commerciali. Si raccomanda una strategia di investimento a lungo termine piuttosto che reagire ai titoli giornalieri.
L’economia statunitense è relativamente isolata rispetto ai suoi vicini a causa della sua minore dipendenza dal commercio. Di conseguenza, i nuovi dazi e le potenziali azioni di ritorsione avranno probabilmente un impatto economico minore sugli Stati Uniti, fornendo loro una leva nelle negoziazioni commerciali. Tuttavia, dazi prolungati potrebbero portare a una maggiore inflazione interna poiché i costi vengono trasferiti ai consumatori. Diversi fattori potrebbero mitigare questo impatto, tra cui un rafforzamento del dollaro USA, l’assorbimento dei costi da parte degli esportatori stranieri e degli importatori statunitensi, la sostituzione dei prodotti e potenziali adeguamenti alle catene di approvvigionamento nel tempo.
I dazi doganali agiscono essenzialmente come una tassa sui consumatori, causando potenzialmente un aumento moderato e una tantum dell’inflazione. Ciò fornisce alla Federal Reserve un ulteriore motivo per sospendere i tagli dei tassi mentre valuta gli effetti dei dazi. Mentre l’aumento dei prezzi dei beni potrebbe spingere l’IPC principale nell’intervallo 3%-4% entro la fine dell’anno, la probabilità di aumenti dei tassi rimane bassa poiché è improbabile che la Fed consideri i dazi una fonte persistente di inflazione. I servizi, che comprendono una parte maggiore dell’IPC rispetto ai beni, saranno il principale determinante dell’inflazione.
Economicamente, prezzi più elevati potrebbero ridurre la domanda, incidendo leggermente sul PIL. Precedenti ricerche suggeriscono che i dazi del 2018-2019 hanno portato a un minore aumento dell’inflazione e a una leggera riduzione della crescita economica. Mentre l’impatto attuale potrebbe essere più significativo a causa della più ampia portata delle azioni commerciali, le potenziali entrate tariffarie potrebbero contribuire a ridurre i crescenti deficit pubblici. Inoltre, i tagli alle tasse e la deregolamentazione potrebbero compensare alcune debolezze economiche e stimolare la crescita interna.
La guerra commerciale in corso crea incertezza per i mercati e influenza le prospettive di crescita, inflazione e tassi di interesse. Questa incertezza ha contribuito al calo azionario odierno e all’impennata del dollaro USA, riecheggiando la volatilità sperimentata nel 2018 a causa delle tensioni commerciali. Al contrario, una tregua commerciale nel 2019 ha favorito i rally azionari. Sebbene sia prevista una sensibilità simile ai titoli commerciali, è fondamentale mantenere una strategia di investimento a lungo termine in mezzo a potenziali fluttuazioni di mercato a breve termine.
Nonostante l’attuale incertezza, fondamentali solidi, tra cui l’aumento degli utili aziendali e la crescita economica prevista in linea con il tasso potenziale a lungo termine del 2%, continuano a sostenere i mercati. Tassi di disoccupazione stabili e potenziali politiche a favore della crescita rafforzano ulteriormente questa prospettiva positiva. I portafogli diversificati sono progettati per mitigare il rischio, con determinate classi di attività che rispondono in modo diverso ai cambiamenti di politica. Ad esempio, le società statunitensi a media capitalizzazione, che ricavano principalmente entrate a livello nazionale, potrebbero beneficiare di una crescita interna più forte e di aliquote fiscali inferiori. Le obbligazioni investment grade possono anche fornire diversificazione poiché gli investitori cercano beni rifugio. I settori value, difensivi e ciclici rimangono scelte di investimento favorevoli all’interno di un portafoglio diversificato. Settori specifici, come le auto statunitensi, potrebbero affrontare sfide a causa della loro dipendenza da componenti importati da Messico e Canada. Tuttavia, si prevede che l’indice di mercato più ampio si comporterà meglio dei settori sensibili al commercio e delle azioni internazionali. In assenza di una recessione o di rinnovati aumenti dei tassi della Fed, è improbabile un prolungato calo del mercato indotto dai dazi. Eventuali ribassi a breve termine si verificheranno probabilmente all’interno del mercato rialzista generale.
